資本洶涌
赤水河谷,冬暖、夏熱、少雨,三面環(huán)山的西南山區(qū)獨特氣候環(huán)境,成就了茅臺鎮(zhèn)。這也是中國1.95萬個鄉(xiāng)鎮(zhèn)中,一個以白酒聞名全球的鄉(xiāng)鎮(zhèn)。
據(jù)媒體不完全統(tǒng)計,在茅臺鎮(zhèn)約有2000家釀酒企業(yè),其中,持有53度醬酒釀造牌照酒企超過300家。茅臺鎮(zhèn)每年醬酒產(chǎn)量占比全國產(chǎn)量約3成。
茅臺酒名聲大振,源于上世紀初的兩次重大事件:一次是1915年參加巴拿馬萬國博覽會,另一次是紅軍四渡赤水河。
解放后,仁懷市將茅臺鎮(zhèn)上的成裕燒坊、榮和燒坊和恒興酒廠整合成茅臺酒廠。此后,茅臺酒廠從劃歸省屬直管到地方國營,復又轉(zhuǎn)歸省屬直管。
如今,茅臺酒不僅成為一瓶“神水”,還成為高凈值人群在社交場上的硬通貨。這直接助推了貴州茅臺(600519.SH)的崛起。僅僅一年時間(2019年至2020年),貴州茅臺股價就從千元攀升到2000元,市值就從萬億飆升至3萬億。
貴州茅臺有著令眾多上市企業(yè)艷羨的高盈利能力。斑馬消費統(tǒng)計顯示,2012年至2020年,其率均值91.65%,凈利率均值為50.83%。2020年,占比公司營業(yè)收入9成的“茅臺酒”產(chǎn)品,率高達93.99%。在茅臺酒產(chǎn)品中,當屬53度飛天茅臺酒(500ml)最受市場追捧,即便有錢也很難以1499元/瓶的指導價搶到。
還有一個數(shù)據(jù)彰顯貴州茅臺的實力:2020年,A股19家上市白酒公司實現(xiàn)凈*總額958.64億元,貴州茅臺一家凈*占比52%。
高盈利能力、緊張的供需關(guān)系以及市場稀缺等因素,貴州茅臺成為不少基金和機構(gòu)爭相搶奪的標的。截止3月31日,1791支基金持有貴州茅臺股份。
在茅臺鎮(zhèn),不是僅有貴州茅臺能生產(chǎn)茅臺酒,其他酒企同樣也可以,區(qū)別在于“飛天茅臺酒”和“茅臺鎮(zhèn)酒”。在飛天茅臺示范效應(yīng)下,當?shù)仄渌拙破髽I(yè)同樣成為資本競逐的對象。
在茅臺鎮(zhèn)上蟄伏時間最久的資本,應(yīng)屬天士力(600535.SH)。
1999年,閆希軍通過天士力斥資收購國臺酒業(yè),此后20多年間累計投資近40億元。去年國臺酒業(yè)已走上IPO進程,距離資本市場只差臨門一腳。國臺酒業(yè)的股東除天士力控制的國臺酒業(yè)集團,還有瀘州華西、西藏華金天馬、上海善麟如意、惠州聯(lián)訊德威、西藏君健等多家機構(gòu)。
此外,中石化易捷與貴州茅臺成立合資企業(yè)持股32%,在遍布全國2.76萬家門店里銷售賴茅產(chǎn)品。這也是貴州茅臺繼借道永輝超市后,再度布局全國零售網(wǎng)絡(luò)。
像天士力、中石化易捷這樣長期持有醬酒標的、且不斷投入的資本并不鮮見。
保健酒龍頭勁酒收購貴州臺軒酒業(yè)、水井坊與國威酒業(yè)達成合作、環(huán)球佳釀集團收購衡昌燒坊和1915酒廠、家電商紅牌集團整合老字號榮和燒坊,海銀系將高醬酒業(yè)收至麾下......
如果說勁酒、水井坊、海銀系有著擴充產(chǎn)品矩陣的需求,那么,娃哈哈、步長制藥、巨人集團、山東煙草投資、海銀系、海航集團、四川及輔仁藥業(yè)等,這些五花八門的業(yè)外資本的涉足,則更顯市場對醬酒的狂熱。
投資醬酒并非穩(wěn)賺不賠。娃哈哈、海航集團均已敗走茅臺鎮(zhèn)。事后有人分析,娃哈哈賣白酒敗在快消品思維,海航集團則是被自身債務(wù)拖累。
2011年,海航集團斥資7.8億收購懷酒,業(yè)績乏善可陳。去年,懷酒旗下5300多噸庫存老酒、110畝土地和近4000噸產(chǎn)能,最終被國臺酒業(yè)“吃”下。
擁擠的醬酒賽道
資本密集進入醬酒賽道,皆為利來。
醬酒行業(yè)市場規(guī)模,從2010年的353億元增至2020年的1550億元,復合增長率高達16%;醬酒以8%的產(chǎn)能占比,貢獻了國內(nèi)白酒26.56%的銷售額以及近40%的*。
2020年,全國醬酒產(chǎn)量約60萬噸。其中,包括茅臺鎮(zhèn)在內(nèi)的仁懷產(chǎn)區(qū)總產(chǎn)能近30萬噸,習水產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能11萬噸。
斑馬消費注意到,自2017年左右,醬酒企業(yè)逐步啟動擴能增產(chǎn)措施,主要以名酒、頭部企業(yè)為主,這必須有雄厚資本去支撐。
醬酒的特殊生產(chǎn)工藝,使得當年產(chǎn)量取決于5年前的基酒產(chǎn)量。所以,基酒產(chǎn)能的提升,是醬酒企業(yè)擴張的關(guān)鍵。
在醬酒陣營里,貴州茅臺對產(chǎn)能的需求既強烈又謹慎。
2020年報披露,茅臺酒實際產(chǎn)能已超設(shè)計產(chǎn)能。去年,茅臺酒制酒車間設(shè)計年產(chǎn)能42560噸,實際年產(chǎn)能50235.17噸。另外,系列酒制酒車間年產(chǎn)能25260噸,實際年產(chǎn)能24925.37噸。
公司披露,茅臺酒制酒新車間已于去年10月投產(chǎn),預計每年實際新增茅臺酒產(chǎn)能5200噸。今年,茅臺酒將釋放產(chǎn)能5.6萬噸。
除對大單品茅臺酒擴能,公司對增速較快的系列酒愈發(fā)重視。2019年,貴州茅臺斥資83.8億元,用于醬香系列酒3萬噸技改工程項目。項目建成后,公司將每年新增醬香系列酒基酒產(chǎn)能3萬噸。
貴州茅臺是中國白酒行業(yè)的標桿,這樣的產(chǎn)能依然難滿足市場需求,茅臺酒的供需難題依然存在。
相比貴州茅臺的謹慎,其他茅臺鎮(zhèn)酒企對產(chǎn)能的擴張相當奔放。
2019年,仁懷市重大項目名單里涉及白酒技改、擴產(chǎn)項目多達30個。其中,勁牌醬酒5000噸、國服酒業(yè)4000噸、國臺酒業(yè)6500噸等。
在“十四五”期間,天士力計劃追加30億元用于技改和擴產(chǎn),爭取將國臺酒業(yè)年產(chǎn)能提高至2萬噸;貴州安酒在赤水河谷地帶的習水縣投建年產(chǎn)3萬噸大曲坤沙、6萬噸優(yōu)質(zhì)大曲產(chǎn)能。
醬酒產(chǎn)能不足,已從梯隊傳導至第二、三梯隊,從茅臺鎮(zhèn)到赤水河兩岸產(chǎn)能擴張競速如火如荼。
業(yè)內(nèi)人士估算,未來幾年,赤水河沿岸規(guī)劃醬酒產(chǎn)能新增將近20萬噸。
醬酒熱潮如此猛烈,資本市場越來越覬覦茅臺鎮(zhèn)酒企。2020年,*ST園城(600766.SH)擬收購圣窖酒業(yè),海銀系將高醬酒業(yè)控制權(quán)置入ST巖石(600696.SH)。
日前,水井坊、海南椰島、怡亞通等先后公告在茅臺鎮(zhèn)與當?shù)鼐破蟪闪⒑腺Y企業(yè),修正藥業(yè)老板修淶貴亦聞著酒香造訪茅臺鎮(zhèn)......
染指老字號
赤水河畔的茅臺鎮(zhèn)依山而立,一年四季漫天酒香里,各路資本掘金正濃。
細心的人會發(fā)現(xiàn),一些在市場上消失多年的老字號醬酒品牌先后回歸。衡昌燒坊就是一個典型案例。
1929年,周秉衡在茅臺鎮(zhèn)創(chuàng)辦衡昌燒坊,1941年由賴永初接管后更名為恒興酒廠,解放后并入國營茅臺酒廠。直到現(xiàn)在,茅臺酒廠區(qū)內(nèi)仍保留有一座衡昌燒坊鼎盛時期的廠房。
也因此,在互聯(lián)網(wǎng)上,網(wǎng)友半開玩笑的說,從這段歷史來看,衡昌燒坊相當于現(xiàn)在貴州茅臺酒的“爺爺”。
時隔80年,衡昌燒坊再度風生水起,源于資本大佬的助力。
2017年秋天,“會展大王”鄧鴻低調(diào)現(xiàn)身茅臺鎮(zhèn)。彼時,他的環(huán)球佳釀為進軍白酒行業(yè),儲備了80億資金。環(huán)球佳釀集團剛在川內(nèi)斬獲兩家酒企,衡昌燒坊成為他的下一個目標。
當年11月,環(huán)球佳釀集團斥重金收購衡昌燒坊。次年,環(huán)球佳釀集團在茅臺鎮(zhèn)1915酒廠和貴州中心釀酒集團原有釀造基地的基礎(chǔ)上改擴建,并持有1915和衡昌燒坊系列商標50多件。
這次收購,環(huán)球佳釀集團所獲醬酒年產(chǎn)能僅300噸,相當于當?shù)匾患倚⌒途茝S規(guī)模。
衡昌燒坊的市場地位很尷尬,高端拼不過貴州茅臺,走低端那不是鄧鴻的風格。群狼環(huán)伺的醬酒市場里,超高端賽道成為鄧鴻和衡昌燒坊的選項。
于是,大家在大眾媒介上經(jīng)常見到精心編撰的衡昌燒坊故事;小區(qū)電梯里,衡昌燒坊終端最高售價29999元/瓶(500ml)的廣告直擊人心。
仿佛一夜之間,衡昌燒坊成為醬酒市場上,出自茅臺正源、小眾高端醬酒代表。2018年衡昌燒坊銷售規(guī)模首破億元,2019年銷售額超過5億元。2021年,鄧鴻劍指20億元。
另一家茅臺酒廠前身榮和燒坊,正借助家電大王紅牌集團復興。
在4月底舉行的博鰲亞洲論壇2021年會上,紅牌集團董事長葉志聰對外宣稱,將豪擲100億元邁入醬酒領(lǐng)域。
公開數(shù)據(jù)顯示,紅牌集團以小家電起家,年銷售160億元,2002年收購廣東酒企威力神釀酒集團,并成為泰國王室專用酒生產(chǎn)企業(yè)。
和鄧鴻一樣,紅牌集團牽手榮和燒坊,看重是茅源老字號的歷史。啟信寶顯示,2021年1月,葉志聰在茅臺鎮(zhèn)注冊成立貴州周大福酒業(yè),并持有75%股權(quán)。
茅臺鎮(zhèn)四大老字號之一汪家燒坊(1909年創(chuàng)立)的復興路徑,依托的是酒業(yè)營銷大商。
今年2月,供應(yīng)鏈上市企業(yè)怡亞通(002183.SZ)與仁懷遵密商貿(mào)、王城匯酒業(yè)、成都同創(chuàng)共贏酒業(yè)聯(lián)合設(shè)立汪家燒坊酒業(yè)。怡亞通出資1700萬元,持有34%股權(quán)。怡亞通的目的很明確,從源頭保障白酒產(chǎn)品、增強全產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定度。它在渠道端掌握優(yōu)勢,且已有成功案例鋪墊。
自2019年開始,怡亞通先后與國臺酒業(yè)、釣魚臺酒業(yè)等酒企合作,打造出“釣魚臺琺瑯彩”、“國臺黑金十年”兩個爆款。數(shù)據(jù)顯示,2020年,這兩款產(chǎn)品銷售規(guī)模近7億元。
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